[摘要] 央行定向降准预计1月25日实施，意义几何？
今天，中国人民银行官方微博发布消息称，央行于2017年9月30日发布了《中国人民银行关于对普惠金融实施定向降准的通知》（银发[2017]222号）。目前，有关金融统计工作正在抓紧进行，预计普惠金融定向降准可于2018年1月25日全面实施！
看看央行的通稿：
根据国务院部署，为支持金融机构发展普惠金融业务，聚焦单户授信500万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款，以及农户生产经营、创业担保、建档立卡贫困人口、助学等贷款，人民银行决定统一对上述贷款增量或余额占全部贷款增量或余额达到一定比例的商业银行实施定向降准政策。
凡前一年上述贷款余额或增量占比达到1.5%的商业银行，存款准备金率可在人民银行公布的基准档基础上下调0.5个百分点；前一年上述贷款余额或增量占比达到10%的商业银行，存款准备金率可按累进原则在档基础上再下调1个百分点。上述措施将从2018年起实施。
上图：近年来存款准备金率的调整情况
上图是央行近年来调整“存款准备金率”的情况，目前大型金融机构的存款准备金率为16.5%，中小银行为13%，这个比率在全球大型经济体中几乎是的。
为什么央行冻结了商业银行那么多钱？原因很简单：我们印了太多的钱，如果不提高“银行准备金率”，资产价格将更加疯狂。
为什么印了那么多钱？因为2014年6月之前的10多年，中国无论是贸易、经常项目还是资本项目，都有巨大的顺差。加上中国实施外汇管制，人民币不断，所以涌入中国的外币都要找银行兑换人民币。这就是历史上著名的“人民币通过外汇占款方式发行”的时期。高企的存款准备金率，就是那时留下的，的时候达到过21.5%。
好了，怎么看这次大力度的降准？
央行表示，对普惠金融实施定向降准政策并不改变稳健货币政策的总体取向。
同时发布的央行三季度例会内容指出：当前我国经济金融运行稳中向好，但面临的形势错综复杂；实施好稳健中性的货币政策，综合运用多种货币政策工具，维护流动性基本稳定，引导货币信贷及社会融资规模合理增长。
观点：全面降准无望德国商业银行分析师周浩分析此次央行定向降准政策指出：央行终于降准。这似乎又是一次工具创新——以往的降准，多在一个星期内开始生效，而这一次央行不仅“定向”，而且有三个月的“时滞”。
央行给予了市场一个“延迟降准”，某种程度上算是给大家一个明确的信号——货币政策不能解决市场的结构性矛盾，央行仍然认为目前的货币政策的核心是“去杠杆”，尤其在经济基本面并无恶化的状况下，央行找不到全面“降准”的理由。
九州证券全球首席经济学家邓 表示，央行货币政策具有连贯性，历史上很少出现“本月降准、下月升准”的情况，“定向降准”说明了货币政策收紧的可能性不存在了，这关乎未来较长一段时间货币政策的走向，意义权重自然较大。
中信建投认为，“定向降准”并不意味着央行政策转向。“定向降准”以后，传统“降准”的希望更加渺茫。下一阶段，供给侧结构性改革和金融去杠杆大概率会继续向纵深推进，“强监管+中性货币”大概率是我国下一阶段的最重要的政策组合。
新版定向降准：“对冲供给侧改革的负面作用”九州证券首席经济学家邓 指出，市场对于降准过度“脸谱化”，给降准戴“高帽子”倾向严重。但“降准+公开市场回笼”是新常态下的“新降准”，绝非旧常态下的“货币宽松式降准”，不是再宽松、不是强刺激、不会加杠杆。
邓 还认为，“定向降准”目的在于对冲供给侧改革的负面作用：其一，定向降准能对冲目前环保去产能政策、房地产调控加码等对宏观经济的影响；其二，定向降准能支持小微企业发展，弥补此前经济微观层面的“国进民退”。
为什么选择这个时点：重要会议召开前稳定市场情绪中国人民大学重阳金融研究院研究员董希淼表示，这个时点央行实施定向降准，一方面是对2017年7、8月经济增速放缓的反应，一方面则有益于在重要会议召开前稳定市场情绪。定向降准从总量投放来看虽然意义有限，但对当前的金融市场而言，无异是政策上的边际利好，有利于稳定政策预期。
前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，央行本次对普惠金融定向降准，不改变当前稳健的货币政策，而选择目前时点定向降准有两个原因：
首先，人民币贬值预期已根本扭转，今年以来进入趋势，央行降准的政策空间较大；
其次，鼓励金融机构发展普惠金融是既定方针，之前已给市场关于定向降准的充分预期，不会对市场形成较大影响。
不少人肯定会问：这是不是楼市、股市的大利好？
只能说，这是实体经济的大利好，尤其是小微企业、创业企业的大利好。这个利好会传递给股市（比如对银行股是利好、对中小创是利好），也会传递给楼市。所以此前楼市出台了一轮收紧政策，提前对冲。
未来几个月，股市和楼市的异动，都是不允许的。中央希望看到的是，钱用在刀刃上，用在实体经济上！
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